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  • 可以说REITs是房地产资产证券化的一种形式。在我国,没有严格意义上的国际上的REITs产品,我们讲REITs,狭义上应该都是指境外(如香港、新加坡)市场的REITs或中国物业在境外REITs市场上市的产品。广义的REITS,其实是指境内的房地产资产证券化。 我国境内房地产资产证券化,从底层资产上主要划分为:1.不动产,即我们经常提到的类REITs或者称为权益型类REITS;2.债权,债权又分为既有债权和未来债权。这里主要包括物业费资产证券化,购房尾款资产证券化和类CMBS(也有人称为抵押型类REITs)。 我国境内房地产资产证券化,从交易所市场划分,可以分为: 1、证监会模式,即在证监会核准的专项资产管理计划。 2、银监会模式。银监会模式有两种,一种是针对银行金融机构的信贷资产证券化;另一种是针对非金融机构的在交易商协会注册的资产支持票...[查看全文]
    资产证券化
    2017-03-15 22:31:30
  • 《私募投资基金监督管理暂行办法》规定合格投资者的条件如下: (一)单只私募基金的投资者人数累计不得超过《证券投资基金法》、《公司法》、《合伙企业法》等法律规定的特定数量。投资者转让基金份额的,受让人应当为合格投资者且基金份额受让后投资者人数应当符合本规定。 其中,以有限责任公司或者合伙企业形式设立的私募基金的投资者人数不得超过50人,其他私募基金的投资者人数不得超过200人。 (二)合格投资者应符合三个条件: 1.具备相应风险识别能力和风险承担能力; 2.投资于单只私募基金的金额不低于100万元; 3.单位投资者净资产不低于1000万元,个人投资者金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元。其中,金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保...[查看全文]
    合格投资人,私募基金,基金管理人
    2017-03-10 12:21:44
  • 结构化的资产管理计划有哪些限制呢? 私募法律剧精彩(一) 私募基金一直是资本市场里非常具有活力的存在,也是专业程度很高的存在。目前私募进行大致分为公司型基金、契约型基金和合伙型基金。在实践中,以有限合伙的形式出现的基金较为常见。从我国法律对于有限合伙企业的整体规定来看,合伙企业的大致原则为风险共担、利益共享。《合伙企业法》第六十九条规定,有限合伙企业不得将全部利润分配给部分合伙人,但是,合伙协议另有商定的除外。在实践中,有限合伙通过一些结构化设计也在打破这种风险公担,关于利益和亏损的优先和劣后在平常已经是比较常见的了。那么是否这种结构化设计没有限制呢? 答案是否定的,2016年7月14日公布的《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》对结构化资产管理计划做了进一步...[查看全文]
    2017-03-07 15:58:29
  • 美国私募基金监管豁免制度之私募基金产品发行注册豁免 在美国,私募基金的监管模式主要是事前行政许可豁免加上事后司法救济。具体而言,只要是符合一定条件,私募基金便可以享受产品发行转让注册豁免 / 基金载体注册豁免以及管理人注册豁免,也即无需证交会( SEC )的注册。但是,如果 SEC 在事后发现,某些私募基金存在问题而并不符合豁免的条件,则可以直接向法院提起诉讼,要求该私募基金进行依法注册,并由法院作出认定和裁决。 对于私募基金的监管法律主要有 Securities Act , Investment Company Act , Investment Advisers Act ,还有一些判例法。通常来说, SEC 对上述法律的理解直接决定了监管当局的监管尺度,这与我国的监管思路有异曲同工之妙。 私募基金产品发行豁免的法律渊源为 Securities Act 第 4 ( 2 )条,意为不涉及公开发行的发行人...[查看全文]
    美国,私募基金,豁免监管
    2017-03-03 01:07:26
  • 私募基金产品存在双GP的问题分析 私募基金管理人备案的私募基金产品可能会存在双GP的问题,基于私募基金产品的特殊性质,除了遵循法律法规的规定外,还需要遵守中国证券投资基金业协会的行业规定。以下就结合法律法规的规定以及基金业协会的行业规定及态度,对私募基金产品的双GP的问题进行分析如下: 一、基金业协会窗口咨询意见 根据本所律师向基金业协会的咨询结果,基金业协会并未禁止私募基金产品双GP的情形,但作为执行事务合伙人的GP必须登记为私募基金管理人,且非执行事务合伙人的GP必须满足合格投资者的要求,即投资于单只私募基金的金额不低于100万元。 但如果存在两个执行事务合伙人的情况,在进行私募基金产品备案时,其中之一未能取得私募基金管理人资格,将会被基金业协会要求整改,即未登记的执行事务合伙人进...[查看全文]
    私募基金产品,双GP
    2017-03-01 19:39:07
  • 资产专项计划模式资产证券化基础知识(一) 一、概念界定 根据《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》第二条 资产证券化业务,是指以 基础资产 所产生的 现金流 为 偿付 支持,通过结构化等方式 进行信用增级 ,在此基础上 发行资产支持证券 的业务活动。 二、限制条件 1、主体资质要求 开展资产证券化业务的主体资质要求 (1 )证券公司须具备客户资产管理业务资格 ; (2)基金管理公司子公司须由 证券投资基金管理公司设立且具备特定客户资产管理业务资格 。 2、基础资产要求 (1)符合法律法规规定, 权属明确 , 可以产生独立、可预测的现金流 且可特定化的财产权利或者财产。 基础资产可以是单项财产权利或者财产,也可以是多项财产权利或者财产构成的资产组合。财产权利或者财产,其交易基础应当真实,交易...[查看全文]
    ABS
    2017-03-01 17:35:03
  • 私募基金管理人募集结算资金专用账户开立问题 私募基金管理人募集结算资金专用账户开立是否有强制性要求分析如下: 《私募投资基金募集行为管理办法》第十二条规定募集机构或相关合同约定的责任主体应当开立私募基金募集结算资金专用账户。 《私募投资基金募集行为管理办法》第十三条规定募集机构应当与监督机构签署账户监督协议,明确对私募基金募集结算资金专用账户的控制权、责任划分及保障资金划转安全的条款。监督机构应当按照法律法规和账户监督协议的约定,对募集结算资金专用账户实施有效监督,承担保障私募基金募集结算资金划转安全的连带责任。 《管理办法》规定了募集机构有两类,一类是私募基金管理人,一类是在中国证监会注册取得基金销售业务资格并已经成为中国证券投资基金业协会会员的机构。监督机构包括...[查看全文]
    专用账户开立
    2017-02-22 18:40:57
  • 自2016年初以来,坊间一直流传证监会窗口指导意见要求申报IPO企业清理资产管理计划、信托计划和契约型基金这三类股东的说法,IPO中介机构在实践中的做法也通常要求在企业IPO报会之前予以清理三类股东。资产管理计划、信托计划和契约型基金这三类股东参与私募股权投资后企业IPO的命运预期不良。 监管部门要求清理的主要原因是这三类金融产品均系委托人通过受托人名义进行投资,都属于信托结构。这种情况容易发生股份代持、关联方隐藏持股等利益输送情况,穿透核查不太容易,监管也存在障碍,易使发行人无法完全满足《首次公开发行股票并上市管理办法》发行条件之一股权清晰之要求。 然而,最近海辰药业的发行成功为资管计划等契约型基金参与PE投资并成功IPO开创了一个先例。 南京海辰药业股份有限公司(海辰药业)(代码:300584)...[查看全文]
    资管计划,信托计划,契约型基金,PE投资,三类股东
    2017-02-14 16:58:14
  • 小心租赁中的各种坑 房地产法律剧精彩(一) 有鉴于水涨船高已经无法企及的房价,现在越来越多的小伙伴都选择以租房的形式来为自己找一个稳定的住所。笔者以帝都为例,结合近期的亲身经历,来为租房的小伙伴扒一扒租房那些事。带你们了解帝都租赁圈的光明和黑暗。 伴着帝都一路上涨的房价,迅速发展起来地一波企业中房屋中介绝对是占有重要席位的。以至于在帝都这个阶段的租赁几乎被房屋租赁中介垄断。鉴于此,北漂的小伙伴要想在帝都有地方住是绕不开中介这一道关的。这给北漂的小伙伴租赁房屋增加了更大的风险。笔者亲身经历,从同中介机构签订的各式协议中,明显可以感受到协议文风是偏向出租方的,具体原因笔者也在思索,为啥中介和出租方会沆瀣一气呢?而且但凡有点规模的中介机构在签约过程中均会和小伙伴用其格式合...[查看全文]
    租赁,融资,合同解除
    2017-02-21 15:44:28
  • 《关于清理整顿各类交易所切实防范金融风险的决定》(国办发[2011]38号)中关于5个交易日规定的意义 一、最早在规范性文件或行业规定中的体现 38号文第三条规定自本决定下发之日起,原依法设立的证券交易所或国务院批准的从事金融产品交易的交易场所外,任何交易场所均不得将任何权益分拆均等份额公开发行,不得采取集中竞价、做市商等集中交易方式进行交易;不得将权益按照标准化交易单位持续挂牌交易。任何投资者买入后卖出或卖出后买入同一交易品种的时间间隔不得少于5个交易日;除法律、行政法规另有规定外,权益持有人累计不得超过200人。 关于5个交易日的规定有何意义,虽无规范性文件对其进行明晰,但可从最早关于5个交易日的行业规定中揣摩出政策制定者的意图。《深圳证券交易所上市证券持有人名册管理办法》(1996年1...[查看全文]
    2017-02-17 19:04:07
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